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最近，房企債務(wù)重組不斷傳來好消息，這些房企經(jīng)過與投資者的一番拉鋸之后，推出了相對可行的化債方案，其中“債轉(zhuǎn)股”成為一個關(guān)鍵詞。近日，融創(chuàng)中國控股有限公司發(fā)布公告，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務(wù)重組已取得重大進(jìn)展。此次重組方案的亮點之一是“全額債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”，為債權(quán)人提供獲得短期流動性及潛在股票升值收益機(jī)會。另一邊，素有“舊改大王”之稱的佳兆業(yè)債務(wù)重組也傳來新消息。4月8日，佳兆業(yè)宣布計劃發(fā)行六檔新美元債和八檔強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券，若上述可轉(zhuǎn)換債券全部完成轉(zhuǎn)股，將形成130.16億股新股。

此前，龍光集團(tuán)向債權(quán)人公布了整體境內(nèi)債務(wù)重組方案，涵蓋“H8龍控05”“H9龍控01”“H9龍控02”“H1龍控01”等21筆債券，本金余額合計219.62億元。值得注意的是，龍光集團(tuán)提供了折價購回、資產(chǎn)抵債、債轉(zhuǎn)股、特定資產(chǎn)和全額展期留債等五個選項，以滿足不同類型投資人的需求。

在業(yè)內(nèi)人士看來，過去房企的債務(wù)重組以展期為主，以時間換空間，雖有部分房企提供債轉(zhuǎn)股重組方案，但整體占比不高。在新一輪債務(wù)重組中，多數(shù)房企的化債策略從原來的展期為主轉(zhuǎn)向全面削債，主要通過折價贖回債券和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股等方式實現(xiàn)。由于大多數(shù)出險房企的現(xiàn)金流仍緊張，同時資產(chǎn)價值縮水或已被抵押、質(zhì)押，能夠用于抵債的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已不多，“債轉(zhuǎn)股”便成為了大多數(shù)出險房企重組的標(biāo)配。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為，折價回購、債轉(zhuǎn)股等方式能夠從源頭減少債務(wù)，有助于企業(yè)真正走出債務(wù)危機(jī)，可以為房企爭取恢復(fù)流動性的時間，以換取未來企業(yè)價值回升以及償還債務(wù)的空間。不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，債務(wù)重組讓房企獲得喘息空間，后續(xù)仍需關(guān)注各房企重組方案執(zhí)行效率及房地產(chǎn)市場復(fù)蘇進(jìn)度。而在重組過程中，房企需要充分考慮債權(quán)人的利益，確保重組方案得到債權(quán)人的支持，避免過度依賴某一種重組方式。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，市場出清與風(fēng)險化解需政策、企業(yè)、金融系統(tǒng)多方協(xié)同。短期看，現(xiàn)金流緊張和債務(wù)壓力仍是最大挑戰(zhàn)；中長期需通過供給側(cè)改革（如優(yōu)化土地供應(yīng)結(jié)構(gòu)）和需求端刺激（如降低房貸利率）重建行業(yè)健康生態(tài)。未來，具備穩(wěn)健現(xiàn)金流、聚焦核心城市、創(chuàng)新能力強(qiáng)的房企有望率先突圍。