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談起寬基ETF時，投資者普遍會想到跟蹤滬深300或中證A500等寬基指數(shù)的產(chǎn)品，但這更多是一種“寬泛”的叫法。實際上，在當(dāng)前寬基、創(chuàng)新寬基等概念層出不窮背景下，投資者往往難以辨別寬基指數(shù)的真實特征。

基于此，易方達基金近期對股票指數(shù)ETF分類進行梳理時，依據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的定義口徑以及指數(shù)公司的規(guī)模指數(shù)框架體系，按照市場和市值兩個維度對寬基指數(shù)進行了系統(tǒng)的梳理分類。

這個分類梳理既有利于投資者清晰了解ETF產(chǎn)品布局，也是出于國內(nèi)外市場分類標(biāo)準(zhǔn)兼容性考慮，為指數(shù)基金投資帶來持續(xù)且廣泛的正向參考意義。

以權(quán)威定義口徑為基礎(chǔ)，分類描述寬基指數(shù)特征

一般情況下，投資者在討論ETF產(chǎn)品時大多以寬基ETF或窄基ETF相稱。這一寬泛稱號，雖然有助于非正式的溝通，比如針對某一類ETF產(chǎn)品的設(shè)計理念探討，或者同業(yè)之間的日?；咏涣鳌５绻鋵嵉交鹜顿Y配置策略上，寬基或窄基概念就需進一步細(xì)化。

一方面，ETF因其工具屬性被市場稱道，工具屬性作用要通過資產(chǎn)配置策略來實現(xiàn)。另一方面，指數(shù)和跟蹤指數(shù)的ETF相當(dāng)于資產(chǎn)配置策略重要的“原材料”。因此，要提高資產(chǎn)配置策略的有效性，就必須對資產(chǎn)配置的“原材料”進行準(zhǔn)確分類。

實際上，寬基指數(shù)的分類是存在明確依據(jù)的，只不過當(dāng)前市場上寬基、窄寬基、創(chuàng)新寬基等各類概念層出不窮，投資者難以辨別寬基指數(shù)的真實特征。根據(jù)滬深交易所發(fā)布的《指數(shù)基金開發(fā)指引》，寬基指數(shù)是指選樣范圍不限于特定行業(yè)或投資主題，反映某個市場或某種規(guī)模股票表現(xiàn)的指數(shù)。境內(nèi)外指數(shù)機構(gòu)普遍將寬基定位于規(guī)模指數(shù)。

依據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的定義口徑以及指數(shù)公司的規(guī)模指數(shù)框架體系，易方達基金按照市場和市值兩個維度對寬基指數(shù)特征進行描述，更加客觀地展示各類寬基指數(shù)的實際特征，便于投資者直觀理解不同寬基指數(shù)之間的差異，并根據(jù)實際投資需求進行指數(shù)產(chǎn)品的篩選和匹配。

具體看，先按照市場維度分為中國和國際兩類。中國方面，再進一步從市場和市值兩大維度進行劃分；國際方面只以市場維度劃分，不再進一步劃分市值，以此為指數(shù)搭建了一個“坐標(biāo)系”。在這個坐標(biāo)系之下，投資者得以清晰定位特定市場中，采用市值選樣和加權(quán)反映不同特征的寬基指數(shù)。

寬基指數(shù)一一“對號入座”

具體來看，易方達基金梳理將中國市場分為A股、滬市、深市、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板、港股、滬港深等，以區(qū)別不同交易所和市場板塊；同時從市值維度出發(fā)，劃分為大盤、中盤、小盤和全市場。在這兩大維度之下，寬基指數(shù)都能一一“對號入座”。

比如A股市場范疇的寬基指數(shù)，大盤指數(shù)有滬深300和中證A500，中盤指數(shù)則有中證500。由此可見，中證A500和中證500雖然都是A股寬基，卻是屬于不同的市值范疇。此外，由1000只規(guī)模偏小且流動性好的證券作為指數(shù)樣本，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補的中證1000指數(shù)，則是屬于A股小盤指數(shù)。值得一提的是，除了大中小盤維度外，A股市場還存在全市場指數(shù)，比如中證全指等。

相類似地，滬市維度對應(yīng)的大盤指數(shù)有上證50，上證綜指則屬于滬市全市場指數(shù)。深證100和深證綜指，分別屬于深市大盤指數(shù)和深市全市場指數(shù)。滬港深300則是屬于滬港深大盤指數(shù)。

科創(chuàng)板方面，有屬于科創(chuàng)板大盤指數(shù)的科創(chuàng)板50、屬于科創(chuàng)板中盤指數(shù)的科創(chuàng)100，以及科創(chuàng)板小盤指數(shù)科創(chuàng)200、科創(chuàng)板全市場指數(shù)科創(chuàng)綜指。

創(chuàng)業(yè)板方面，有大盤指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指，中盤指數(shù)創(chuàng)業(yè)板200，小盤指數(shù)創(chuàng)業(yè)板300，全市場指數(shù)則有創(chuàng)業(yè)板綜指。

和上述的中國市場指數(shù)分類有所不同，國際市場指數(shù)只按全球、區(qū)域市場和單一國家進行劃分，不進一步區(qū)分市值。在這一規(guī)則下，指數(shù)特征得以清晰呈現(xiàn)。比如，全球市場指數(shù)包括MSCI全球發(fā)達市場、MSCI全球新興市場等；區(qū)域市場方面的指數(shù)，有MSCI亞洲市場、MSCI歐洲市場等；單一國家方面則有美國的標(biāo)普500和日本的日經(jīng)225等。

兼顧概念一致性

寬基指數(shù)是指數(shù)開發(fā)和指數(shù)基金投資中相當(dāng)重要的一類指數(shù)，定義和分類標(biāo)準(zhǔn)越清晰越有利于投資效率提升，標(biāo)準(zhǔn)的適用性越廣越能提升投資便利度?；诖?，上述易方達基金對寬基指數(shù)分類所做的工作，既有利于投資者清晰了解其產(chǎn)品布局，也是出于國內(nèi)外市場分類標(biāo)準(zhǔn)兼容性考慮。

從定義上看，境內(nèi)外不同機構(gòu)對寬基指數(shù)的描述稍有差異，例如國內(nèi)通常將規(guī)模指數(shù)統(tǒng)稱為寬基，而海外通常將表征整體股票市場的大盤/全指指數(shù)定義為寬基。

以貝萊德基金為例，他們采用描述指數(shù)特征的規(guī)模指數(shù)體系，不再以寬基指數(shù)進行展示，但大中小盤依然是一個重要的區(qū)分維度。比如，標(biāo)普500指數(shù)在貝萊德基金分類中屬于大盤指數(shù)，標(biāo)普400屬于中盤指數(shù)，標(biāo)普600屬于小盤指數(shù)，標(biāo)普全指則是全市場指數(shù)。針對國際市場，貝萊德基金同樣不區(qū)分大中小盤，而是分為全球指數(shù)、發(fā)達市場指數(shù)、新興市場指數(shù)、區(qū)域市場指數(shù)和單一國家指數(shù)。

無論是易方達基金還是貝萊德基金，這種分類工作都給市場帶來了較好的“外部效應(yīng)”，為指數(shù)基金投資帶來持續(xù)且廣泛的正向參考意義。這符合一般行業(yè)發(fā)展規(guī)律，即一個行業(yè)中的代表性龍頭公司，不僅是行業(yè)規(guī)模和行業(yè)集中度的重要貢獻者，也會在長期發(fā)展中為行業(yè)帶來一般性、普遍性的發(fā)展經(jīng)驗。這種經(jīng)驗會逐步被業(yè)內(nèi)其他公司借鑒或采納，逐步沉淀為業(yè)內(nèi)規(guī)范。